The Trends are your friends! Where are the Trends?

A U S B L I C K 2 0 2 5 Vorwort Der Begriff «Schwarzer Schwan» wurde in 2024 häufig benutzt. Er wurde nach Veröffentlichung des Buches von Nassim Taleb in 2007 zu einem gebräuchlichen Synonym für negative Grossereignisse, welche den Anleger schwer treffen können. Obwohl die Märkte sich in 2024 grösstenteils positiv entwickelten, nahm die Zahl der Zweifler und Kritiker dennoch zu und es war eine regelrechte Invasion Schwarzer Schwäne in Finanzkommentaren festzustellen. Es ist, als spürten einige alte Hasen und Füchse, dass unter der noch unversehrten, glanzvollen Oberfläche, etwas Düsteres schlummert. Unter den Kritikern fanden sich neben den längst bekannten Grössen wie Marc Faber, Felix Zulauf, Florian Homm, Markus Krall, uvm. Namen, die bislang als die Superbullen schlechthin galten, allen voran Warren Buffet, der Cash im grossen Stil aufbaute. Ray Dalio, einer der bekanntesten und erfolgreichsten Hedge-Fonds-Manager haut in die gleiche Kerbe wie der Held von 2007, dem der Film «The Big Short» gewidmet wurde – Michael Burry. Trotz dieser beeindruckenden Zahl und vor allem Qualität von Warnern nahmen die Investments der Kleinanleger stark zu, sodass, noch nie dagewesene Extreme und Übertreibungen zu beobachten sind. Wissend, dass der Über-Optimismus der Kleinanleger, der sich unter anderem in exzessiven Bewertungen einzelner Unternehmen oder beispiellos in der Performance von Doge-Coin, einer Meme-Krypto-Währung, zeigt, eine hohe Anfälligkeit der Börsen für Rückschläge mit sich bringt, fragen sich einige Markt-Beobachter, was der nächste Schwarze Schwan sein könnte. Einige Finanzdienstleister haben es sich zur Aufgabe gemacht, jedes Jahr Schwarze-Schwäne-Szenarien aufzulisten.
Aber ist das überhaupt möglich? Gemäss Definition ist ein Schwarzer Schwan ein höchst unwahrscheinliches, gänzlich unerwartetes Ereignis, das sich nicht vorhersehen lässt. Es ist also müssig, sich darüber Gedanken zu machen, denn ein Schwarzes- Schwan-Ereignis entzieht sich unserer Vorstellungskraft, sonst wäre es auch kein solches. Das Einzige, was man dagegen machen kann, ist sich so zu positionieren, dass man die so genannten «Fat-Tails» auf seiner Seite hat. Fat-Tails entstammen der Normalverteilung. Dabei werden die extremen links und rechts der Sinus-Kurve als Fat-Tails bezeichnet. Jede Asset-Klasse hat eine Tendenz, Fat-Tail-Events eher links (Verlust) oder rechts (Gewinn) aufzuweisen. Aktien sind z.B. Vertreter mit einem Fat- Tail-Bias, während Rohstoffe, insbesondere Gold zu Fat-Tail-Events tendieren.




Die grossen Veränderungen, die ich bereits 2024 postulierte und die sich schleichend andeuten, dürften sich in 2025 und 2026 in einem erhöhten Tempo bemerkbar machen und somit auch für die Masse erkennbar werden. Das löst wiederum grosse Trends an den Finanzmärkten aus und erhöht die Volatilität. Damit wir auch die für mich relevante Trendstärke generell zunehmen und dies wiederum erhöht die Prognostizierbarkeit. So gesehen ist es einfacher, die Richtung und die Intensität einer Bewegung abzuschätzen, wenn ein einheitlicher Wind weht und es ist schwieriger, wenn nur ein Lüftchen bläst, das ständig die Richtung ändert. So gesehen freue ich mich sehr auf die kommenden zwei Jahre, die so ganz anders sein dürften als all die Jahre zuvor. Ich sehe meine Aufgabe darin, Ihnen frühzeitig neue Trends aufzuzeigen und auf Gefahren bestehender Trends hinzuweisen, damit Sie für sich die richtigen Entscheidungen treffen. Und nicht vergessen – Rendite ist nur eine Seite der Medaille, die andere ist Risiko und man sollte immer beides zusammen betrachten und dann vergleichen. Danke, dass Sie mich ein weiteres Jahr begleiten! Ihr Egon Tschol